本月(2022年12月)公布的非農數據再次超過預期高出約26萬，目前美國勞動市場呈現供不應求狀態，並對通膨率形成一定程度的支撐。非農數據公布後，美元指數呈現了小幅度上漲，雖然本月的上漲不敵近期的跌勢，但是非農指數與匯率、利率之間的影響還是相當值得我們探討。非農就業指數不只影響著外匯大宗商品價格等，更是分析經濟週期重要的指標之一。以下就來介紹何為非農指數以及大小非農之間的差別！
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什麼是非農就業？
非農數據(Nonfarm payroll, NFP)是指非農業部門的就業人數、就業率以及失業率。分為前值、預期值和公佈值。該數據反映美國非農業人口的就業狀況。這三個數據在每個月第一個週五台灣時間晚上月8：30由美國勞工部勞動統計局發佈，而投資人即可以再根據三個值之間的差距，綜合分析整個市場反映並進一步評估價格的走勢。
大非農和小非農的區別？
小非農數據是由私營人力公司ADP（Automatic Data Processing, Inc）在每個月的第一個星期三自行公布，大非農數據則是每個月的第一個星期五由美國勞工部勞動統計局公布，後者相對來說具有較高的權威性，並且包含了政府雇員的數據，但是由於正常情況下小非農數據與大非農數據並沒有太大的差異，所以前者可以給予投資人市場預示的功能，提前排兵布陣。
非農報告中值得關注的數據？
非農數據主要由家庭調查以及企業調查組成，每份調查都要求回門檻以確保調查質量，因此比起傳統宏觀經濟數據提供更多可分析空間。由於非農行業產出占美國總產出的80%，非農數據因此可以被理解為短期的就業動能以及分析經濟週期的風向標。Fed也會根據每個月公布的數據調整貨幣政策。除了看直接看基本的數字之外，以下提供幾個非農數據可以細細觀察的部分：
不同定義的失業率(U-1到U-6)：投資人可以特別關注U-3一般失業者，並搭配勞動參與率進行分析，若為勞動參與率下降導致的U-3降低則可能是市場警訊；除此之外，U-6則是涵蓋範圍最廣泛的失業率，包括了原本希望能全職工作，但被迫以計時方式勞動的人員比例，能用以觀察經濟是否由衰退局面轉向回溫，非農指數由於對失業人口有更精確的區分，因此比傳統失業率提供更多有效線索。
私部門變化：私部門的就業人數波動代表的是經濟波動的預兆，例如在景氣衰退期間，若當月的非農指數升高，且主要來自於私部門的人員增長，那大致上可以判定為經濟有望回暖，但如果是由政府部門導致的短期增雇則不算此列；除此之外，也可以透過檢視不同行業別間人員增長的幅度分析產業態勢亦或這些增長是否為可持續的且能否傳導到其餘產業等等。
非農如何影響外匯市場
非農數據對於美元、貴金屬甚至是大宗商品的影響甚大，也驅動著利率漲跌，更是側面的反映了美國經濟的波動。尤其美元對該數據格外敏感，若數據高於預期則表示市場預期未來國民消費力提高，整體經濟發展佳，聯準會便會對美元進行升息形成美元升值，投資人因而利好美元、利空非美元貨幣；反之亦然。另外由於美元與黃金之間一向存在反向連動，因此在非農指數下降，美元利空時，投資人湧向黃金，造成金價上漲。
使用非農數據是正確的交易策略嗎
上圖為非農數據以及標普500指數變動百分比的比較圖(圖片取自TradingView)，由上圖可以明顯發現非農指數不只影響到匯率、期貨等，對股市的影響相當顯著，因為非農數據體現大約90%美國國民的就業情況，同時反映著美國總體經濟與金融市場的表現，故也成為美股投資人在作出投資策略考量的重點之一。
以下為幾種投資人可以將非農納入交易策略的方法：
股債平衡：在前面段落提到，若非農數據上升，經濟好轉股市呈現牛市；而聯準會則會以加息應對通貨膨脹。然而利率的高升便會使美債價格下跌，因此美債與美股將會呈現如下圖的大體趨勢反向相關(圖片取自TradingView)，所投資人可以透過非農數據的公布，平衡自身投資組合股債比率已達到效益最大化。
量化非農數據：目前有部分投資人以及平台試圖量化非農數據漲跌與股、債回報率之間的相關性，投資人可以嘗試分析非農數據每月變動數量或是幅度對應投資收益，加強投資組合對總體經濟的反應速度。
雙向操作美元與黃金等貴金屬、大宗商品：如同前文所提及的美元價值與黃金之間的反向關係，可以透過非農數據預測未來美元黃金走勢，利多美元同時利空黃金已獲得雙倍回報，也可以過兩者之間的反向關係提前進入對沖策略，但投資人需要注意黃金價格相當容易受到國際情勢或是避險情緒影響，不單單只有非農數據，因此投資前需要多考慮幾個基本面。
結語
雖然非農數據並無法直接幫助到我們建立投資組合，因為無論是大非農還是小非農都只是一個幫助投資者判斷總體經濟環境的工具，但是總體經濟對於金融市場的影響甚大，將非農指數納入投資考量整體來說有益無害。現在除了美國之外，其他國家也都引入了非農指數，若日後開始新地區投資，不妨打開非農數據了解一下當地的總體環境吧！
